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（中央社記者張淑伶上海10日電）中國大陸官方今天公布2016年全年生產者物價指數統計數據。有大陸學者表示，大陸經濟現在仍處於長周期的低谷，需要企業創新才能真正走向復甦。

大陸國家統計局今天公布2016年12月生產者物價指數（PPI）年增率大幅上升為5.5%，漲幅創5年新高；2016年全年PPI年減1.4%，衰退幅度比2015年縮小3.8個百分點。

復旦大學特聘教授孫立堅告訴中央社記者，包括中國大陸在內，全球住宿比價網全世界的經濟表現目前都在走向價格修復，走出2008年金融危機後的通縮陰影。

隨著大陸「去產能、去庫存」政策改善供需，加上全球大宗商品價格上漲，大陸去年12月的PPI年增率大幅上漲。

孫立堅說，必須要注意的是，反映成本端的PPI上升快，而反映利潤端的物價指數若升得太慢，會出現企業獲利條件惡化，對當前大陸呼籲經濟發展要「脫虛向實」是一大挑戰。

他說，實體經濟要復甦，不能單看生產資源價格，關鍵是消費端要對產品或服務買單，而經濟進入「長周期」低谷的特點是，一般的價格刺激已經很難對消費者起作用住宿優惠網宜蘭，關鍵是市場上要提供新概念的產品和服務方式。

孫立堅說，對大陸來說，新產品關乎創新能力，關鍵或許是在物聯網、大數據等方面的應用，但是許多企業債務負擔大，沒精力做創新；又或者新創公司靠投資者賺錢，但並沒有真正形成讓消費者認可的商業模式。

他認為，當前大陸政府「去產能、去庫存、降成本」等政策，是為創新騰出空間，但未來2、3年對大陸經濟仍是處於低谷階段。1060110

鉅亨網新聞中心

華爾街第一大投行高盛周三發佈報告警告，川普經濟政策將為美國帶來通漲壓力，而 FED 未來升息腳步可能因此轉趨積極。高盛認為川普擴大公共建設，短期而言對美國經濟的確有提振效果，因此調升美國 2017 年 GDP 成長率 0.25 個百分點。高盛預期 2019 年美國核心 PCE 物價指數，將從當前的 1.7% 上升至 2.2%，在此狀況下，FED 升息速度可能明顯超出市場預期。

新聞來源: 鉅亨網 2016-11-17

鉅亨解讀 1. 美國升息拖累美國公債，新興債不一定受傷 美國公債與其他資產相關係數 資料來源：Bloomberg，指數分別為美銀美林 15 年以上美國公債、新興市場主權債及全球高收益債指數，鉅亨網投顧整理；資料期間: 2006/11-2016/11，資料日期：2016/11/17。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。川普當選後，市場預期擴大財政支出及減稅計畫，將推升美國物價年增率，加上偏鷹派的經濟顧問團隊，美國未來升息步伐恐加快。美國 30 年公債殖利率於今年 7 月暫停下降趨勢，並一路從 2.1% 升高至如今的 2.9%，對於美國公債價格下跌的擔憂蔓延至其他債券市場，也讓近期新興市場債券價格跟隨下跌。

回顧過去 10 年數據，長期美國公債價格與新興市場主權債及全球高收益債價格間相關係數皆為負值，代表當長期美國公債價格下跌時，新興市場主權債及全球高收益債券價格非但不跌，反而還逆勢上漲。因此，此波新興市場債及美國公債價格同步下跌可能為短期效應，未來新興市場債可能擺脫美國公債拖累，並反轉向上。

2. 新興債可望逆轉落後態勢 新興債與美國住宿優惠網公債相對價格 資料來源：Bloomberg，指數分別為美銀美林新興市場主權債及 15 年以上美國公債；資料日期：2016/11/17。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。除了從相關性來看，近期長期美國公債價格下跌，並不見得不利於新興市場債券外，新興市場價格相對便宜於美國公債價格，也是新興市場債不見得跟隨美國公債一同下跌的另一原因。經歷了 2012 至 2015 年的持續下跌後，新興市場債券與長期美國公債的相對價格僅 95，遠低於歷史平均的 111，且處於歷史相對低點，在均數復歸的效果下，新興市場債券表現可望反超美國公債。

3. 跌後必有大漲，新興債適合長期持有除了短期美國公債價格及中期美國升息步伐外，新興市場主權債的長期循環趨勢更是投資人該關注的。從 1992 年指數編纂以來，新興市場主權債共經歷 4 個上漲及 3 個下跌週期 (2012-2015 的下跌週期是否結束仍有疑問)，而上漲週期平均持續 50 個月、平均含息總報酬為 128.9%；下跌週期平均持續 14 個月、平均含息總報酬為 - 25.4%。回顧過去循環週期，可發現新興市場主權債每次大跌後，價格反彈都巨大又快速，任何下跌都提供買入機會，且每次的週期高點都高於過去。若 2016 年 1 月為前波下跌週期的結束點，則未來新興市場債仍有巨大潛在的上漲時間及空間。

新興市場主權債循環週期 資料來源：Bloomberg，指數為美銀美林新興市場主權債；資料日期：2016/11/17。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。 鉅亨投資策略基金操作上，建議如下：

下跌找買點，新興市場債基金長線誘人債券投資人最該懼怕的風險是違約，而以國家為標的的新興市場主權債基金，便是投資人追尋較高收益的首選。現今新興市場主權債絕對價格雖非低點，但相對價格便宜，加上長期上漲的趨勢，建議長線投資人持續配置部位，並於每次大幅下跌時，積極增持以把握未來上漲機會。

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